配资公司信托利好消息提振 铁矿石期价强势上涨

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6月10日中办、国办印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,提出允许将专项债券作为符合条件的重大项目的资本金,项目涵盖铁路、国家及地方高速公路、供电和供气项目等。专项债新政使得基建投资资金来源得到改善,市场预期基建投资有望发力。

受此消息影响,黑色板块整体走强,且基本面良好的铁矿石期价强势涨停。现阶段,矿石良好基本面并未改变,虽然近期矿石发货量增加使得矿价承压,但得益于强劲需求,铁矿石港口库存延续下降态势,显示当前仍在消耗存量库存,即矿石供需紧平衡格局未改,有利于矿价保持强势。此外,未来矿价压力主要源自于下游钢厂利润收缩带来需求减量预期,矿价高位时上冲动能会受限,高位追多需谨慎。

一、专项债政策利好基建,提振黑色板块

新政出台前,专项债不能用作基建项目资本金,而其投资前提是项目资本金到位,今年以来信贷环境整体改善,但基建投资增速环比改善不明显,资本金到位不足可能是其原因之一。按照华泰证券测算方法,今年专项债新增限额2.15万亿元测算,假设30%投向基建,资本金出资比例30%,在新政前能够撬动基建投资6450亿元。新政出台后,假设投向基建专项债中有30%用作基建资本金,则其能够撬动的基建投资达1.1万亿元,增量部分占18年狭义基建投资的比例为3.1%。同时,专项债可作为资本金较好解决了今年以来资金本到位率(已到位资本金占应到位资本金的比例)可能较低的问题。

此外,本次专项债新政的政策导向含义更加重要,今年3月政府工作报告中曾经提出合理降低基建项目资本金比例,目前铁路、公路资本金比例要求不低于20%,机场、航道等为25%,而按行业经验,大多数项目可能均达到25%-30%。未来法定资本金出资比例或下降,同时金融机构在政策鼓励下有望增加对单个项目的信贷投放比例,达到资本金实际比例下降的效果。截至6月10日今年项目收益专项债净融资额达8560亿元,其中土储专项债占比达38%,未来若土储类专项债用作资本金的限制放松,对于地方政府卖地收入也有望形成利好,进一步增加政府性基金支出能力。需注意的是,目前基建投资拉动的钢铁需求占比为15%左右,且具有逆周期特征,其增速回升对于需求端拉动的实际效果有待观察。

二、矿石基本面良好

5月中旬以来,受成材弱势以及盘面资金离场影响,铁矿石期价迎来一波较大幅度回调,主力合约由最高774.5元/吨一度下跌至692.5元/吨,振幅高达10.58%,与此对应的是盘中持仓较高点下降19.75%。与此同时,现货价格同样回调明显,普氏价格指数则由最高108美元/吨回调至98.35美元/吨,而国内青岛港PB粉价格降幅为30元/吨。

然而,铁矿石期现价格回调过程中,期价贴水幅度呈现增加态势,铁矿石09合约基差由前期75元/吨上升至103元/吨,可见现货抗跌明显。此外,巴西矿与其他品种高位价差继续扩大,青岛港BRBF与PB粉价差扩大至70元,较矿价回调之前增加12元,显示当前市场对巴西矿减量担忧依然存在(可查阅前期相关报告)。

现阶段,矿石基本面依旧良好,直接体现就是港口库存持续下降。自4月中旬以来,港口库存延续下降态势,钢联数据显示上周45个港口铁矿石库存为12158.71万吨,环比下降239.39万吨,近两个以来累计降库2685万吨。细分品种来看,澳矿库存为5839.06万吨,累计下降1523万吨,巴西矿库存上周环比大降261.65万吨至3618.03万吨,累计下降822万吨。港口库存下降显示国内矿石需求仍以消耗存量库存,即矿石紧平衡格局未改,利好铁矿石价格。

此外,尽管近期矿石发货量有所增加,但国内强劲矿石需求使得矿价承压不大。上周澳洲发往中国量1452.2万吨,环比增加31.4万吨。力拓发往中国598.6万吨,环比增加63.8万吨,BHP发往中国431.5万吨,环比增加3.9万吨,FMG发往中国337.8万吨,环比减少62.8万吨。巴西铁矿石发货总量为720.4万吨,环比增加97.8万吨;其中淡水河谷发货量为570.3万吨,增加97.7万吨,CSN发货量为82万吨,减少7万吨。全国26港到港总量为1684.6万吨,环比增加155.4万吨。与此对应,矿石需求依然较好,上周日均疏港总量295,环比增加5.11万吨,重回到290万吨以上高位,此前一周疏港量减量相对明显;而64家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存1701.5万,环比增加9.1万吨,整体仍在低位。

目前,澳洲发往中国量近期持续在1450万吨,已经逐步体现在到港恢复上,而巴西发货从5月初开始恢复,近期也将开始体现在到港上,后续重点跟踪港口库存情况,只要港口库存延续下降就预示着现阶段仍在消耗存量库存,矿市良好基本面就未转弱。

三、未来矿价风险源于成材弱势

尽管近期矿石发货量所增加,但得益于国内矿石强劲需求,铁矿石承压不明星,后市矿市主要压力源自于下游钢厂利润收缩带来需求减量预期。现阶段,钢市淡季效应渐显,高频数据显示5月下旬钢材需求端走弱明显,螺纹钢表观需求连续两周下降,累计下降7.04%,热卷库存则连续两周累库。此外,钢联公布的建筑钢材每日成交数据近期也是大幅回落,5月下旬以来成交均值较4月份下降10.90%,较5月中上旬也下降6.11%。与需求走弱不同,钢市高供给隐忧仍存。螺纹钢最新周度产量为378.12万吨,环比仅下降3.07万吨,同比增长高达22.26%;热卷周度产量近期相对稳定,最新值是333.34万吨,两者产量绝对值仍是高位。在高产量背景下,叠加需求走弱,今年或将出现淡季累库情况,近期可关注库存拐点是否出现,一旦出现届时市场加重看空预期,周一钢联公布各品种社会库存数据均呈现不同幅度增加。

因而,高产量背景下建材在淡季累库概率较大,同时制造业需求下滑,卷板需求下滑明显,近期更是出现冷卷亏损转产热卷现象,后期不排除因亏损导致检修增加,将直接影响铁矿需求,钢厂利润承压将影响原材料采购节奏。此外,当前钢厂进口矿库存及库存天数较前期低位已有回升,后期放缓采购具备基础。

四、结论

受专项债新政利好影响,黑色板块整体走强,且基本面良好的铁矿石期价强势涨停。现阶段,矿石良好基本面并未改变,虽然近期矿石发货量增加使得矿价承压,但得益于强劲需求,铁矿石港口库存延续下降态势,显示当前仍在消耗存量库存,即矿石供需紧平衡格局未改,有利于矿价保持强势。此外,未来矿价压力主要源自于下游钢厂利润收缩带来需求减量预期,矿价高位上冲动能会受限,高位追多需谨慎。

来源: 宝城期货

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